گری‌اسکیل، ۵ آلت کوین معرفی می‌کند!

اگر کمی در جهان کریپتو سرک کشیده باشید حتما نام گری‌اسکیل را نیز شنیده اید. گری‌اسکیل (Grayscale) بزرگ‌ترین شرکت مدیریت دارایی‌های دیجیتال در جهان است. این شرکت پنج شبکه بلاکچینی را معرفی کرده که با نفوذ عمیق‌تر سهام توکنیزه‌شده به بازارهای مالی سنتی، می‌توانند با اقبال مواجه شوند. این شرکت مدیریت دارایی از اتریوم (ETH)، سولانا (SOL)، آوالانچ (AVAX)، بی‌ان‌بی چین و کانتون نتورک نام برده است.

در گزارش تحقیقاتی جدید گری‌اسکیل، سهام توکنیزه‌شده به‌عنوان یکی از روشن‌ترین نشانه‌های ورود بلاکچین به بازارهای مالی جریان اصلی معرفی شده است. از نگاه گری‌اسکیل، سه مدل مختلف این تغییر را پیش می‌برند؛ مدل‌هایی که هرکدام می‌توانند گروه متفاوتی از شبکه‌های بلاکچینی را برنده این رقابت کنند.

سه مدلی که سهام توکنیزه‌شده را به بلاکچین می‌آورند

زک پندل، رئیس بخش تحقیقات گری‌اسکیل، در این گزارش سه مرحله اصلی را توضیح داده است. نخستین مرحله، مدل «رَپِر» (Wrapper) یا پوششی است؛ مدلی که در آن هر توکن، نماینده سهامی است که درون یک شرکت با هدف ویژه یا همان SPV نگهداری می‌شود. در حال حاضر، بیش از ۷۰ درصد ارزش بازار سهام توکنیزه‌شده به همین ساختار اختصاص دارد.

دارندگان این نوع توکن‌ها، مالک مستقیم سهام شرکت نیستند؛ بلکه تنها از تغییرات قیمت آن سهم سود یا زیان می‌گیرند. این محصولات برای معامله‌گران خرد جذاب‌اند؛ زیرا به‌راحتی با فضای دیفای هماهنگ می‌شوند و می‌توان آن‌ها را به‌صورت شبانه‌روزی معامله کرد. طی هفته‌های اخیر نیز تقاضا به‌سرعت افزایش یافته و محصولات مرتبط با سهام توکنیزه‌شده سرمایه‌های تازه‌ای را جذب کرده‌اند.

در همین نقطه، مسیر رقابت میان بلاکچین‌ها کم‌کم از یکدیگر جدا می‌شود. داده‌های گری‌اسکیل نشان می‌دهد بیشتر ارزش سهام توکنیزه‌شده در اختیار پلتفرم‌های شخص ثالث قرار دارد و بخش عمده دارایی‌های آنچین نیز روی شبکه‌های اتریوم، سولانا و بی‌ان‌بی چین نگهداری می‌شود.

مدل دوم، اوراق بهادار موجود را از مسیرهای قانونی و تحت نظارت به بلاکچین منتقل می‌کند؛ مسیری که بخشی از روند گسترده‌تر توکنیزه‌کردن دارایی‌های دنیای واقعی محسوب می‌شود. گری‌اسکیل در این بخش به پروژه آزمایشی شرکت DTCC روی شبکه کانتون اشاره کرده است.

این پروژه آزمایشی تحت یک نامه «عدم اقدام اجرایی» از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا فعالیت می‌کند. هدف‌گذاری انجام‌شده این است که نسخه عملیاتی آن در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ راه‌اندازی شود.

بازیگری که پشت این پروژه قرار دارد، وزن کمی در بازارهای مالی ندارد. شرکت DTCC در سال ۲۰۲۴ حدود ۳.۷ کوادریلیون دلار تراکنش اوراق بهادار را پردازش کرده است. این شرکت همچنین به‌تازگی در کنار یوروکلیر، ریاست مشترک ساختار حاکمیتی شبکه کانتون را بر عهده گرفته است.

مستقیما روی بلاکچین، جدیدترین روش

سومین و جدیدترین مدل حالتی است که شرکت‌ها سهام خود را از همان ابتدا و به‌صورت بومی روی بلاکچین منتشر کنند.

شرکت سکوریتایز (Securitize) در ماه جاری به نخستین شرکت تازه‌وارد به بازار بورس تبدیل شد که هم‌زمان با عرضه اولیه سهام خود در بورس نیویورک، سهامش را نیز روی بلاکچین منتشر کرد. این شرکت از همان روز نخست، سهام SECZ را روی شبکه‌های آوالانچ و سولانا عرضه کرد.

سکوریتایز انتظار دارد SECZ به بزرگ‌ترین سهام توکنیزه‌شده جهان تبدیل شود. انتخاب آوالانچ و سولانا نیز با دیدگاه گری‌اسکیل هم‌راستا است؛ دیدگاهی که شبکه‌های باز و ترکیبی را گزینه‌های مناسب‌تری برای انتشار بومی سهام توسط شرکت‌ها می‌داند.

سکوریتایز همچنین همان پلتفرم توکنیزه‌سازی است که پشت صندوق BUIDL بلک‌راک قرار دارد؛ صندوقی که در حال حاضر بزرگ‌ترین صندوق توکنیزه‌شده اوراق خزانه‌داری آمریکا محسوب می‌شود.

کدام روش بهتر است؟

گری‌اسکیل پیش‌بینی می‌کند هر سه مدل برای سال‌های آینده در کنار یکدیگر باقی بمانند. بااین‌حال، این شرکت مدل انتشار بومی سهام روی بلاکچین را امیدوارکننده‌ترین گزینه می‌داند؛ هرچند نقدینگی بازار دارایی‌های توکنیزه‌شده همچنان پایین است و قوانین این حوزه نیز هنوز شفافیت کافی ندارند.

در این میان، محصولاتی با مدل wrapper یا همان نوع اول، بیشتر به اتریوم، سولانا و بی‌ان‌بی چین وابسته‌اند، در حالی‌ که شبکه کانتون به ستون اصلی پروژه‌های آزمایشی سازمانی تبدیل شده است.

آینده پنج شبکه معرفی‌شده چه خواهد بود؟

این چارچوب درست زمانی منتشر شده که سهام توکنیزه‌شده به‌آرامی از مرحله پروژه‌های آزمایشی عبور می‌کند و به زیرساخت‌های مالی تحت نظارت نزدیک‌تر می‌شود. بااین‌حال، گسترش گسترده‌تر این بازار همچنان به تدوین قوانین شفاف‌تر برای سهامی بستگی دارد که به‌صورت بومی روی بلاکچین منتشر می‌شوند.

قیمت‌های بازار نیز نشان می‌دهند که این تحولات تا چه اندازه برای شبکه‌های معرفی‌شده اهمیت دارند. در زمان انتشار گزارش، قیمت اتریوم در بازار اسپات نزدیک به ۱٬۷۸۵ دلار بود و این دارایی همچنان جایگاه دومین رمزارز بزرگ بازار را در اختیار داشت. قیمت سولانا نیز در محدوده ۷۸ دلار نوسان می‌کرد. هر دو شبکه در حال میزبانی سهم رو‌به‌رشدی از دارایی‌های توکنیزه‌شده آنچین هستند.

اینکه پروژه‌های آزمایشی قانون‌گذاری‌شده بتوانند با جذابیت محصولات قدیمی (wrapper) برای معامله‌گران خرد رقابت کنند یا نه، مسیر مرحله بعدی بازار را مشخص خواهد کرد.